华泰2025年展望 | 电新：工控静待拐点，人形机器人量产渐近

主要观点总结

本文介绍了工控行业和人形机器人行业的现状、发展趋势、主要企业情况、产品进展以及相关政策等方面的情况，包括行业维度、企业维度、产品维度和政策维度的内容。同时，也提出了一些风险提示和具体的供应链环节推荐。

关键观点总结

关键观点1: 一、工控行业总结

宏观数据显示，24Q1-3工业企业利润同比下滑，制造行业固定资产投资完成额累计同比增速提升。中观行业层面，工控市场销售额同比下滑，项目型市场表现好于OEM市场。微观企业层面，国内企业加大细分市场开拓力度，代表上市企业收入增速好于行业表现，毛利率整体略有下滑。看好国产企业加速替代的主线。政策效应有望逐步释放，看好大规模设备更新政策和国产化导向。

关键观点2: 二、人形机器人行业总结

国外企业如特斯拉加速量产，英伟达等发力AI端。国内多领域主体入场，形成百花齐放局面。国家和地方政策密集推出相关政策鼓励与推动人形机器人产业发展。软硬件加快升级，国内企业加码入场。建议把握特斯拉链条主线机会，同步跟踪国内头部企业供应链条，看好灵巧手、丝杠、传感器等环节。

文章预览

对于工控行业，行业维度，我们建议关注国家大规模设备更新等政策的实施情况以及对于行业需求的刺激程度。企业维度，建议关注龙头企业，以及在产品以及细分市场层面有望获取结构性、差异化增长的第二梯队企业。对于人形机器人行业，行业维度，我们建议关注特斯拉等头部企业在终端应用测试与批量生产的进度。企业维度，我们建议关注特斯拉核心国产供应商、国内头部企业供应商，以及灵巧手（空心杯电机）、丝杠、传感器等环节头部供应商。 点击小程序查看研报原文 核心观点 工控回顾：24Q1-3销售额同比下滑，国产企业份额提升 宏观层面，24Q1-3我国工业企业利润同比下滑，制造业固定资产投资完成额累计同比增速提升。中观行业层面，24Q1-3工控市场销售额同比下滑，项目型市场表现好于OEM市场。产品维度，外资渠道高库存影响下，24Q ………………………………