中金2025年展望 | 家电与智慧家居：展望高质量全球化与内销刺激效果

主要观点总结

本文分析了中金研究部门对家电行业的观点，包括全球化、内需、新兴市场需求等方面的展望。文章指出，随着全球经济复苏和政策刺激，家电行业将面临新的发展机遇和挑战。文章重点强调了家电行业的高质量全球化发展，新兴市场需求的增长以及内需的改善等因素对家电行业的影响。

关键观点总结

关键观点1: 家电行业的高质量全球化发展

随着全球经济复苏和政策刺激，家电行业将呈现高质量全球化发展趋势。新兴市场需求的增长将促进家电行业的发展，特别是亚洲和非洲等地区的需求增长将成为重要驱动力。

关键观点2: 内需的改善

随着中国经济改善，可选品和地产后周期品类需求有望改善。政策鼓励家电行业扩大内需，未来家电行业将更加注重满足国内消费者的需求。

关键观点3: 行业挑战与机遇

家电行业面临美国关税政策等挑战，但部分家电企业已经实现全球化布局，贸易壁垒的实际影响可能不大。此外，新兴市场家电渗透率的提升将带来新的机遇。

关键观点4: 未来展望

预计2025年欧洲热泵市场将走出库存周期，美国制造业回流将继续推动暖通市场需求。此外，数字化和智能化将是未来家电行业的重要趋势。

文章预览

中金研究 我们预计2025年家电产业的基本盘是依托高质量全球化的稳健增长、高分红率，但内销顺周期下的改善或带来更多市场变化。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 继续高质量全球化： 1）全球化是中国家电产业业绩成长最重要的驱动力之一。中国企业已经具备全球竞争力，并在全球化布局，高质量发展，我们认为其有能力保持海外市场品牌份额的持续提升，有能力应对各类贸易壁垒。2）回顾海外市场，欧美市场2020-2023年经历疫情期间补贴导致的需求高峰，以及随之而来的需求透支导致的去库存周期；新兴市场自2023年开始大家电渗透率快速提升。展望2025年，我们认为新兴市场大家电渗透率或继续提升，美国地产周期改善或有助家电需求，欧洲热泵去库存周期结束，美国贸易政策的变化将是扰动因素。 内销亮点或从必需品切换到可选品： 1 ………………………………