智能互联｜互联网广告：重点领域需求旺盛，平台转化效率为先

主要观点总结

本文分析了互联网广告在互联网平台商业化加速背景下的增长情况。文章指出，互联网广告跑赢经济大盘，主要得益于电商平台投放加大、游戏产品密集上线以及消费行业投放加大等因素。在商业化流量增长趋缓的背景下，广告投放ROI成为驱动格局变化的关键。文章还对互联网广告行业的增长动能表示看好，并给出了相关的投资策略和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 互联网广告跑赢经济大盘

电商平台投放加大、游戏产品密集上线、消费行业投放加大等因素带动了广告投放需求逆势高增。

关键观点2: 广告投放ROI是驱动格局变化的关键

在商业化流量增长趋缓的背景下，广告投放ROI的提升能够带动投放需求的增加和价格的上行。

关键观点3: 互联网广告行业的增长动能被看好

文章认为互联网广告行业仍然有增长势能，看好部分平台把握竞争格局趋稳和转化效率优化机遇，实现广告增速预期上修。

关键观点4: 存在风险因素和投资建议

文章提出了宏观经济修复、大模型技术进展、行业竞争和监管政策等方面的风险。同时，给出了投资策略，建议关注增长势能强的高景气度平台、增速预期有望上修的高潜力平台和经济复苏阶段弹性高的顺周期平台。

文章预览

文 ｜ 王冠然  杨清朴  廖原  任杰 互联网广告跑赢经济大盘，主要系电商平台投放加大、游戏产品密集上线、消费行业投放加大等因素带动了广告投放需求逆势高增。商业化流量增长趋缓背景下，广告投放ROI是驱动格局变化的关键，我们判断高景气平台仍有望延续增长势能领跑大盘，但随着商业化加速广告ROI回落，对于其他平台的影响或将边际弱化。 ▍ 大盘表现如何？——好于经济大盘，逆势韧性增长。 我们测算头部互联网平台2022~2024E平均增速分别为6%/24%/20%，在宏观经济偏弱的背景下仍然逆势实现强增长，其中的超额增速主要来自：1）上游行业竞争加剧推动广告投放提升；2）广告投放效率持续优化吸引广告线上迁移和增量投放。从发展特点看，弱宏观背景下广告主对于投放效率的追求进一步强化，2023年效果广告在互联网广告支出中占比提 ………………………………