广发宏观 | 6月财政收支简评

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自然口径下，6月一般公共预算收入同比-2.6%，较前值的-3.2%略有收窄。往后看，6月PPI同比收窄明显，有望对7月及后续税收形成支撑；但若要完成全年财政预算，似仍需政策助力。除前期政策的延续外，下半年狭广义财政亦需基本面的支持，税收和土地市场的收入增速企稳回升仍比较关键；而这一点有待于逆周期政策助力。三中全会指出“强调坚定不移实现全年经济社会发展目标”，我们预计年中政治局前后，稳增长政策有望有新一轮发力。  核心观点  自然口径下，6月一般公共预算收入同比-2.6%，较前值的-3.2%略有收窄。考虑到去年中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响，扣除因素后，6月一般公共预算收入同比-1.1%，较前期的2.1%有所下行。其中税收收入同比-8.5%，非税收入同比16.4%，延续前期背离态势。 ………………………………