【专题报告】债市走向极端后

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正文共4253字，阅读时间约10分钟 相比于股市的阴跌，债市的火热在过去一段时间引起了市场较多的关注，23年年底利率债的行情加速，7月央行发布公告开展借券卖债都没有浇灭债市的做多情绪，一直到8月采取具体措施后长债才迎来深度回调。本篇报告从资金供需的角度来拆解本轮债牛的驱动，再结合相对估值和绝对估值来判断利率债后续的空间。 观点综述： 1、 债牛的驱动来自于全社会对利率债的增配需求，背后是： 1）居民资产负债表衰退和收入预期下行导致的低风偏；2）企业过低的名义ROIC导致实体扩张缩减，存款向理财搬家；3）银行在资产荒背景下被迫去买利率债保利润。 2、 用两个估值偏方来揭示长期国债利率依然具备下行空间： 1）以美国日本为经验，房屋租售比和30年国债利率的关系；2）不降反升的实际利率有违“稳增长”的经济 ………………………………