铝产业链资产重估框架【浙商金属新材料】

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本文源自2024年7月5日浙商证券《铝产业链资产重估框架——铝全产业链深度报告》。 作者：分析师 施毅 执业证书号:S1230522100002 研究助理：何玉静 投资要点： 铝产业链涵盖铝土矿→氧化铝→电解铝，价格变化趋势不趋同，资产价值亟待重估。根据我们测算，从成本曲线来看： （1）铝土矿产能集中，运费敏感，成本曲线陡峭，后20%产能面临大额成本差异，价值提升明显； （2）氧化铝深度绑定矿端成本，存在成本中枢上移可能，最右端现金成本线约为3000元/吨（折算含税价3390元/吨）； （3）电解铝每个四分位成本区分极大，左端企业存在核心竞争优势，右侧形成成本支撑，最右侧成本线约为18255元/吨（折算含税价20629元/吨）。 1、铝土矿：全年矿端紧张的格局基本确定。 （1）国内铝土矿静态可开采年限仅约8年，山西/河南/广西等地铝土矿产量跌 ………………………………