【中国银河宏观】美国9月降息预期迎来关键支撑 ——6月通胀数据

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核心观点 · CPI和核心CPI均超预期降低，CPI季调环比负增长： CPI同比从5月的3.3%降至3.0%，低于3.1%的市场预期；核心CPI同比从前值3.4%降低至3.3%，同样低于3.4%的预期。季调环比方面，CPI增速降至-0.1%，核心CPI增速缓和至0.1%，低于预期并继续放缓。虽然短期内CPI的中枢仍难以向2%靠近，疫情后的范式转变也很可能小幅抬升通胀中枢，但 当前通胀跟随滞后于市场价格的分项继续回落的趋势确定。在通胀缓慢回落的背景下，经济的弱化和失业率的稳步抬升将成为支持美联储降息的理由。我们维持2024年CPI同比增速中枢在3.0%上方，PCE通胀在2.6%左右的判断 。 · 6月各分项均展露了稳定或下行迹象，利于通胀走低和美联储9月首次降息 ：整体来看，食品价格同比增幅依然稳定在2%附近；能源商品尚未反映6月原油价格的上涨，但在降息改善需求前上行压力有限；商 ………………………………