攻守兼备增收益，经得风雨迎彩虹——2025年可转债投资策略

主要观点总结

展望未来2025年，转债市场将经历供需调整，结构优化，预期固收+产品的发展将带来需求增量。策略上，建议关注绝对收益，中低价券是首选；相对收益，双低、轻资产债底策略仍将有超额表现；同时，关注股息率长期因子和基本面优选。回顾2024年，转债市场大小盘风格轮流占优，信用风险受到关注，年内整体收益良好但波动大。展望2025年，供需端预计转债资产将进一步缩量，先进制造业占比有望提升，而需求端期待固收+产品的新一轮发展。

关键观点总结

关键观点1: 转债市场展望2025年

转债市场供需调整，结构优化，预期固收+产品的发展将带来需求增量。策略上，关注绝对收益，中低价券是首选；相对收益，双低、轻资产债底策略仍将有超额表现；同时，关注股息率长期因子和基本面优选。

关键观点2: 2024年转债市场回顾

转债市场大小盘风格轮流占优，信用风险受到关注，年内整体收益良好但波动大。

关键观点3: 2025年供需与估值展望

供需端预计转债资产将进一步缩量，先进制造业占比有望提升，而需求端期待固收+产品的新一轮发展。

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摘要 核心观点 ： 展望2025年，转债资产进一步缩量、结构进一步优化几乎为定局，期待固收+产品的新一轮发展带来需求增量。策略方面，建议四个角度：①绝对收益为盾，中低价券是首选。②相对收益为矛：双低、轻资产债底策略仍将有超额表现。③关注股息率长期因子：可转债同样可以享受到现金分红的部分收益。④基本面优选：随着宏观经济触底反弹和企业盈利的修复改善，基本面的研究价值有望逐步凸显。 摘要 年初以来，中证转债指数涨跌幅+4 %，指数整体取得较好收益，但年内波动较大，其中大小盘风格在年内先后演绎，轮流占优。 展望2025年的转债市场，我们认为： ①供需角度 ：供给端：2025年转债资产进一步缩量几乎成定局，先进制造业占比有望提升。 综合考虑转债新发、到期、提前赎回的情况，认为2025年转债市场总规模可能进 ………………………………