天风2025年度策略 | 建筑建材：基建产业链价值重估，专业工程+海外市场动能提升

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我们认为化债政策落地有望带动建筑央国企基本面改善及报表修复，且地方国企的化债受益弹性相对较大，建议关注有望充分受益于本轮化债政策落地的基建产业链相关标的。未来5年有望迎来煤化工投资高峰，我们看好围绕新疆煤化工产业链而展开的投资机会。我们建议关注重点关注东南亚、中东及非洲地区基建景气度。 沿基建+化债+破净价值提升布局板块机会 自上而下来看， 政府主导下的基建投资仍然是完成经济增长目标的必然要求，我们预计24Q4基建投资仍有约9000亿元左右的增长空间，24-25年基建投资均有望同比+9.7%、8.8%。 自下而上来看， 若将基建细分行业拆分开来进行预测，我们预计25年广义、狭义基建增速分别为7.0%、2.0%，结构性和区域性特征明显，真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通领域建设、城市综合管廊的确定性相对 ………………………………