【东吴电新】工控 & 电网24Q3总结：工控已至底部区间，电网景气度延续

主要观点总结

本文总结了工控和电网行业的最新情况，包括收入、利润、毛利率、现金流等方面的数据。文章指出，电网行业的特高压景气度在逐步兑现到业绩，而工控行业虽然受到新能源资本开支下滑的拖累，但Q4基数已经走弱，行业库存、价格及龙头业绩均处于底部区间。文章还提供了投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 行业概况

工控和电网行业保持稳健增长，电网行业特高压板块实现较快增长，盈利能力持续改善。一次设备板块现金流持续改善，在手订单充沛。二次设备板块延续稳健增长态势。

关键观点2: 业绩分析

电网行业的特高压景气度正在逐步兑现到业绩，部分线路开始交付。工控行业虽然受到新能源资本开支下滑的拖累，但行业库存、价格及龙头业绩均处于底部区间，有望出现拐点。

关键观点3: 投资建议

推荐关注电网行业的思源电气、三星医疗等，以及工控行业的汇川技术、宏发股份等。风险提示包括宏观经济下行、电网投资不及预期等。

文章预览

摘要 工控 & 电力设备行业24Q3收入同比+10%（Q2同比+10%）、归母净利润同比+8%（Q2同比+7%）。1）行业24Q3营收 & 利润均稳健增长，结构性有机会。 全行业2024Q1-3实现收入/归母净利润5225/434亿元，同比+10%/-4%。2024Q3收入1855亿元，同比+10%，归母净利润为135亿元，同比+8%。 2）行业整体毛利率水平保持稳定。 2024Q3行业毛利率为22.3%，同环比+0.3pct/-0.1pct。 3）2024Q3合同负债/存货 较年初+3%/+15%。 4）2024Q3经营性现金流 净流入197亿元，同比+16%。 工控行业Q3需求进入底部区间，龙头汇川利润基本见底，二线伟创依靠出海收入高增、业绩同比高增。1）24Q3营收稳健增长、利润承压。 24Q1-3工控板块实现收入792亿元，同比+11%，实现归母70亿元，同比-15%。2024Q3实现收入273亿元，同比+11%，环比-8%；实现归母23亿元，同比-14%。 2）毛利率同环比承压，部分公司因收入结构优化实 ………………………………