主要观点总结
阿里巴巴集团业绩综述
关键观点总结
关键观点1: 股东回报维持高水平
公司继续回购股份，稳定股价，回报股东。
关键观点2: 淘天业务表现复杂
国内零售客户管理收入（CMR）增长较慢，利润层面出现下滑，面临市场竞争和战略投入的挑战。
关键观点3: 阿里云业务持续增长
云业务收入和利润均实现增长，继续迈向预期目标。
关键观点4: 国际电商业务稳健
营收增长，亏损缩窄，精细化运营趋势明显。
关键观点5: 费用投入增加成为利润下滑主因
营销、管理和研发等费用投入力度增加，对利润率产生影响。
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虽然股价表现一直不温不火，但却一直是市场关注的重点，也是卖方大力推荐的重点标的指引，而阿里集团今日公布了25财年二份季报，业绩如何？以下是海豚投研的看法： 一、股东回报仍是第一梯队 据公司披露，截至9月的季度内阿里再度回购了总额41亿美元的股份， 本季度内总股本就减少了2.1%。 虽然较上半年平均$50亿以上稍有下降。但考虑到9月后旬股价有所上涨，回购稍有下滑也可以理解。每季度基本稳定$40~$50亿的回购体量 ，对应阿里不到2200亿的市值，至少也有8%以上的回报率。 且这还尚未考虑额外可能的分红回报。相比其他部分中概公司（也因为近期有明显涨幅）三季度内回购力度有所回落，阿里在这方面可算优秀。 二、大哥淘天还是家庭的最大“包袱” 阿里集团的核心--淘天业务， 本季度的国内零售客户管理收入（CMR）同比增长了2.5
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