既然利率自己选择了向上方向，我们应当保持敬畏

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国君固收 ·利率周报| 摘要： 基本面层面“危险的信号”其实早就开始显现，行长的讲话不过是预期剧烈修正的“催化剂”。我们提示短期投资者仍应保持谨慎，核心逻辑包括： 第一，牛市起点短期还看不到，市场只能在熊市格局中寻找反弹机会，三季度以来的行情显示，熊市反弹的空间在收敛（不到10bp），反弹之间的时间跨度在增加，当前“搏反弹”的赔率和胜率都不高。机构角度看，短期参与反弹的动力也不足，“抢跑”之后很难有人“跟跑”。 第二，技术信号层面，国债期货出现“突破性”缺口，一般来说短期内缺口不会被回补，而且往往意味着价格走势的趋势已经发生改变。 第三，站在目前的时间点上，虽然三季度经济增速暂时低于周小川行长“人 ………………………………