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摘要 穿花蛱蝶深深见,点水蜻蜓款款飞。千百年来曲江水波澜不惊地见证着时代更替的风起云涌。但24年非标市场中的曲江却不似她现实中那般祥和，年初以来，我们似乎看到以往债务池中潜于水底的非标压力再难掩饰，开始涌出水面，翻腾江面。 近期诸多非标兑付负面舆情是维系曲江九百余亿债务盘子（仅曲文控并表范围）面临巨大压力的外在体现。今日局面，依靠文旅经营、地产去化、亦或是24.21亿的土地出让金（23年）硬偿还显然不具可行性。 因此本文从务实的研究角度出发，放下空中楼阁的规划定位、难言估值的账面资产、一言难尽的经营收益，而 以最为刚性、最接近真实的债务为抓手 ： 1. 细细拆解曲文控及其不省心的子公司们的债务结构与资金往来。 2. 复盘曲江是如何在跌跌撞撞中度过23年？ 3. 推算下半年的到期压力，需要博弈的债
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