科技，能否背离周期？

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核心观点： 1. 开年以来，人工智能、机器人等科技发展推动市场风险偏好的明显抬升，但表征传统经济基本面的数据依然偏弱。如此背离情形能否持续？究竟是科技带动经济周期，还是终将回归传统基本面？这些问题困扰着微观主体，是否也会对逆周期政策产生影响？ 2. 各国历史来看，科技行业的发展确实能在一段时间内“脱离”宏观经济基本面，其背离的时长取决于科技创新的强度以及资金投入的力度。值得一提的是，如果宏观上有效需求明显不足，尤其整体价格环境较为低迷，科技行业的走势终将与经济基本面趋同。 3. 如何识别和应对技术创新等外生冲击，确实是逆周期宏观政策面临的挑战。日本决策者曾高估技术进步引致的需求扩张，在物价低迷的背景下贸然加息，后来又匆忙转向。美国决策者也曾过度强调技术进步的作用，利率明显偏 ………………………………