主要观点总结
本文关注美联储9月发布会的相关内容，涉及美联储对降息、就业市场、通胀、移民问题等的回应和表态，以及市场对此的反应和推测。
关键观点总结
关键观点1: 美联储对降息态度的转变
鲍老板表示如果早知道就业市场情况，7月就会降息。市场已对美债利息和资产价格表示担忧，预示未来可能进一步降息。
关键观点2: 点阵图的调整及对未来利率的预期
点阵图调低了未来三年的利率趋势，显示出鸽派倾向。2024年至2026年的政策利率预期中值相较于之前有所下降。
关键观点3: 通胀问题的承认与影响
鲍老板承认抗通胀并未完成，鸽派政策可能导致二次通胀重现。点阵图提高了长期利率的值，尽管幅度小但信号意义重要。
关键观点4: 移民对美国经济的影响及复杂性
讨论移民对美国经济的不同影响，有效移民和低效移民的区分使问题复杂化。美国财政缺口和美债余额反映这一复杂性。
关键观点5: 对中国宏观经济的可能影响
美联储政策可能影响中国出口和流动性。市场对流动性分配存在疑虑，财政可能仍是首要目标。预估市场热闹后，关注点将回到基本面。
文章预览
早上看美联储 9 月的发布会，鲍老板绷不住了，说要是 7 月就知道就业市场已经这种程度，那我们 7 月就降息了—— 哈哈，其实花街已经吐槽美国就业数据一年多了（全职数据下行 + 频繁下修），鲍老板的搪塞有点点站不住脚—— 如此找补呢，可能有三个因素：一个是美债利息占财政支出的比例有点过高，引起了市场不怎么好的预期；一个是之前美元资产（美股等）对降息的抢跑如果不兑现，那么资产价格 “下行”对居民部门的影响不容小觑（过去一段时间内需靠财富效应支撑，之前 covid 刺激的超额储蓄已经耗尽）；另一个也和大选有点关联（ Trump 更新吐槽了，但鲍威尔否认）。 不得不说，这个早上很鸽，因为除了这 50bp ，点阵图还调低了未来三年的利率趋势—— 可以看到， 2024 年至 2026 年政策利率预期中值分别为 4.4% 、 3.4% 、 2.9% 。（对比
………………………………
