【东吴电新】恩捷股份2024年中报点评：Q2新增费用影响利润，业绩基本符合预期

主要观点总结

本文是对恩捷股份的业绩报告进行解读和分析的摘要。文章中涵盖了公司的营收、利润、毛利率、净利率、业绩预期、费用增长等多方面的数据。同时，对公司的财务状况、盈利能力和未来展望进行了评估。并提供了投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 公司业绩概览

公司24H1营收47.8亿元，归母净利润2.9亿元，毛利率和净利率均有所下降。其中，24Q2业绩基本符合预期。

关键观点2: 业绩预期与增长

预计24年全年出货将维持30%+的增长，其中单平经营性利润稳定。海外产能具备先发优势，未来将逐步落地配套基膜产能。

关键观点3: 费用及现金流情况

公司期间费用增长明显，存货小幅下降。经营性净现金流有所增长，资本开支有所下降。

关键观点4: 投资与风险提示

考虑产品降价等因素，公司下调了未来几年的归母净利润预期。同时提示了销量和盈利水平不及预期的风险。

文章预览

盈利预测与估值 投资要点 24H1业绩基本符合预期。 公司24H1营收47.8亿元，同-14.1%，归母净利润2.9亿元，同-79.3%，毛利率21%，同-22.5pct，归母净利率6.1%，同-19.1pct；其中24Q2营收24.6亿元，同环比-18.1％/+5.5％，归母净利润1.3亿元，同环比-82.4%/-16％，毛利率23.1%，同环比-18.3/+4.2pct，业绩处于预告中值偏下，基本符合预期。 24Q2出货环增20%，24年出货预计可维持30%+增长。 24H1锂电池隔膜收入38.6亿元，同降17%，毛利率19%，同降27pct。我们测算公司24H1出货27-28亿平，同增28%，对应均价1.6元/平（含税），较23H1降33%。其中23Q2我们预计出货15亿平+，同增近30%，环增约25%，24年出货有望达65亿平，同比维持30%+增长，25-26年可维持25%-30%增长。 24Q2单平经营性利润稳定，预计24全年单平盈利下降至近0.1元。 我们测算24Q2年单平净利0.09元左右，环降50%，主要系干法隔膜、铝塑膜 ………………………………