【东北宏观张陈】7月金融数据点评：政府债支撑社融小幅改善

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7月社融存量同比增长8.2%，市场预期8.3%，前值8.1%。 7月社融新增7708亿元，市场预期10216亿元，前值32999亿元。 7月人民币贷款新增2600亿元，市场预期4560亿元，前值21300亿元。 7月M2同比增6.3%，市场预期6.4%，前值6.2%。 7月社融主要关注四个方面： 第一，政府债发行明显改善， 支撑社融小幅 回升，但实体经济信贷需求弱 的特征 没有改善。 7月社融增速小幅改善，印证我们6月的判断，政府债发行加速，或促进社融温和改善，但社融口径人民币信贷拖累较多，近年来首次新增为负，整体社融改善并不明显。7月政府债虽然支撑明显，但从影响专项债发行的主要因素来看，堵点尚未打通。在高质量发展导向下，传统信贷收缩，社融增速换挡是中长期趋势。后续我们继续维持观点，政府债发行继续支撑社融新增，短期或促进社融增速改善，但难以扭转长期下 ………………………………