【兴证海外&非银】中银航空租赁2024中报点评：迎接资负双击的高景气周期

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引言 事件： 公司发布2024年中报，2024年上半年总收入11.74亿美元，同比+11%；税后净利润4.60亿美元，同比+76%；剔除两家滞俄飞机的减值转回后的税后核心净利润2.84亿美元，同比+8.4%。 飞机市场供需失衡现象仍在加剧，租赁租金水平持续提升。 1）供给端，由于2024H1波音、空客飞机交付量分别为175、323架飞机，同比分别-34%、+2%，交付量均低于近年来峰值水平（2018H1波音交付378架，2019H1空客交付389架）。2）需求端，2024H1全球RPK同比+13.4%，IATA预期2024年全年RPK将增长11%；由于整体运力增长滞后于需求，2024年以来全球客座率也一直高于前几年的水平，6月国内和国际航线的平均载客率都达到了85%。3）供需矛盾的持续使得公司租金收益率持续提升，2024H1租赁费率达到9.8%，与2023H1保持一致；公司机队价值也保持稳定增长，目前经营租赁机队市场价值已超过账 ………………………………