华泰 | 煤炭：25年长协政策利好高长协比例龙头

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国家发改委发布《关于做好2025年电煤中长期合同签订履约工作的通知》，仍延续2024年的长协价格区间，在最低签约量部分纳入履约监管且监管措施升级的情况下，对长协履约质量要求更高，利好本就高质量履约的龙头企业。另外，煤炭企业最低任务量比例的降低及履约要求的放松或能减轻部分保供压力，增加高长协比例龙头企业的盈利弹性。我们认为高长协比例的龙头煤炭企业2025年仍有望保持盈利稳健。 点击小程序查看研报原文 核心观点 2025年电煤中长协政策总体保持连贯 国家发改委发布《关于做好2025年电煤中长期合同签订履约工作的通知》（简称《2025年通知》），政策总体与2024年保持连贯，核心变动包括：1）价格机制小幅调整，浮动价重新增加中国电煤采购价格指数（CECI），并明确合同应纳入质量条款，设置煤质偏差结算机制；2）发电 ………………………………