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作者：于博 刘承昊 事件描述 7月31日，国家统计局公布数据，7月制造业PMI降至49.4%。 核心观点 1. 7月制造业PMI续降，主要缘于外需转弱带动内需走弱，而生产随需求降速。 2. 产销降速带动大宗价格走低，原材料采购随之小幅改善。建筑业订单持续萎缩，服务业在暑期游的支撑下都未能延续景气扩张，经济整体景气已降至2023年1月以来最低水平。 3.为了缓解基本面的“弱现实”特征，逆周期政策或进一步加码，托举经济增长。 以下是正文 PMI景气连续三个月低于荣枯线，景气偏弱特征突出 7月制造业PMI续降至49.4%，表现符合彭博一致预期。但从绝对水平来看，PMI景气连续三个月低于荣枯线，景气持续收缩特征明显。 从主要分项来看，导致景气续降的主因是生产指数下滑，拖累PMI下降0.13pct，另有新订单续降拖累PMI下降0.06pct。相比之下，从业人员、原
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