固定收益 | 同业存单收益率或仍有上行压力——货币市场观察

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同业存单 本期关注： 8月，受政府债净融资高峰、同业存单到期规模较大等因素影响银行体系负债端压力增加，1年期AAA同业存单收益率整体趋于上行，1年期AAA同业存单收益率收于1.97%，较7月末上行约10bp。如何看待9月同业存单收益率走势？ 市场需求方面， 9月基金、理财对同业存单的投资力度或偏低；货基或仍青睐资金融出，净卖出同业存单；人民币升值导致掉期调整后收益率可能仍然有下降空间，关注外资对同业存单的配置需求的变化。9月市场需求对同业存单偏利空。 市场供给方面， 受制于同业存单备案额度，8月同业存单净融资-3949亿元，接近2021年以来的最低水平。但大行同业存单发行规模占比为34.8%，处于2021年以来的98%分位数水平，折射出银行体系再融资压力仍然较大。 信贷、流动性方面， 9月为信贷大月，NCD到期规模和政府债净融资规 ………………………………