【平安研究】橙心研选20241209

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债券动态跟踪报告-财政大事记系列之二：央企发行专项债，准财政再续前缘 从2020年到本次政策前，国务院特批央企发债用于特定领域的政策出现过两次，均主要用于注资补亏，更多体现了防范债务风险和托底公共服务的意图，对资产扩张和社融的影响较小。本批央企专项债也由国务院特批，但与此前不同的是规模更大且用于稳增长扩投资，体现了宽信用的政策意图。参考历史政策、今年国资委表态和诚通国新的定位，我们认为本批债券预计会用作资本金。参考国发〔2019〕26号文和能源保供特别债政策，其他央企最多可能发行5000亿元永续债与本批债券配套，合计形成1万亿资本金，可能撬动2.35万亿投融资。分3年注资且优先弥补3年利润下滑的假设下，1万亿资本金每年能带来5538亿元增量投融资，分别拉动25年社融存量增速和固定资产投资增速0.14个百 ………………………………