这家公司净利率多年大于15%，但它的商业模式并不最好

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下图是国瓷材料的杜邦分析数据。 ROE存在一定的周期性，2023年下滑到了9.33%，大约回到了2014年的水平。但是，它的年均ROE大于10%，这点无法否认。 再考虑到它的净利润常年大于15%，因此，这家公司有一定的分析价值。 众所周知，杜邦分析可以帮我们了解这家公司的商业模式。显然，国瓷材料的商业模式并不是最好的。 第一，公司的竞争优势并不稳固。 从ROE的变动趋势看，国瓷材料并不是一家拥有可持续竞争优势的企业，它不能维持净利率的稳定性。 在行业产品价格下滑阶段，公司净利率降幅很明显。 从公司自身角度看，这是否表明，在需求下降阶段，公司产品没有绝对的优势，并非不可替代？ 第二，资本开支的角度看，公司需要持续投钱。 截至2024年中报，国瓷材料（固定资产+在建工程）两者合计占总资产的比重达到了30%。公司需要持续的 ………………………………