新增产业债主体市场画像及投资价值分析

主要观点总结

本文主要分析了2024年以来新增产业债发行主体的市场特征、投资价值和风险。新增产业债发行主体明显增多，其中城投子公司占比接近二分之一。这些发行主体的市场特征包括区域分布主要集中在经济大省，主体评级以AA+级为主，行业分布主要集中在非银金融行业。投资价值方面，建议负债端稳定性相对偏弱的账户关注3年以内品种，并选择发债主体为城投子公司、隐含评级在AA(2)级及以上、收益率在2%-3.5%的标的。负债端稳定性较强的账户可参与5年以上的中高等级品种。同时，也需要注意违约风险和估值波动风险等。最后，文章还提示了数据统计与计算偏差、超预期信用风险事件和“赎回潮”等风险。

关键观点总结

关键观点1: 新增产业债发行主体市场特征

新增产业债发行主体数量增多，城投子公司占比接近二分之一。区域分布主要集中在经济大省，如浙江、广东等。主体评级以AA+级为主。行业分布主要集中在非银金融行业。

关键观点2: 投资价值分析

建议负债端稳定性相对偏弱的账户关注3年以内品种，选择发债主体为城投子公司、隐含评级在AA(2)级及以上、收益率在2%-3.5%的标的。负债端稳定性较强的账户可参与5年以上的中高等级品种，逢高配置获取票息收益。

关键观点3: 风险注意事项

需要注意违约风险和估值波动风险。违约风险主要来自于企业经营面临的挑战和信用风险事件的冲击。估值波动风险则来自于宏观环境、机构行为等因素的冲击。

文章预览

是新朋友吗？记得关注我们公众号哦 摘要 2024年，城投债融资政策限制、城投转型要求、低利率环境下债券融资成本较低等因素下，新增产业债发行主体明显增多，共计105家，其中城投子公司49家，占47%。 具体看，2017-2022年间债券违约频发，信用环境冲击及发债成本抬升之下，新增产业债发行主体明显回落。2023年以来，一方面，宽松环境持续，“钱多”逻辑下资产荒行情演绎，信用债逐步进入全面低利率环境，债券发行成本明显下行；另一方面，2023年下半年新一轮化债之路开启，为防止“一边化债一边新增”，四季度开始城投债融资政策进一步边际收紧，叠加政策持续要求推动城投公司转型，新增产业债发行主体明显增多。 市场画像：区域层面 ， 2024年，共有24省存在新增产业债发行主体，其中浙江、广东、江苏等经济大省均在10家以上，重点省 ………………………………