【安信家电张立聪】小天鹅A：“推新卖贵”初见效，业绩再次超预期

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安信证券研究中心 家电组 张立聪/王修宝 ■ 事件： 小天鹅A公布2018年一季报，2018Q1收入68.1亿元，YoY+19.7%；归母净利润5.1亿元，YoY+28.7%；扣非净利润5.0亿元，YoY+26.9%。公司Q1业绩超出市场预期，毛利率环同比明显改善，在市场份额未下降的情况下实现了更有质量的增长。我们继续看好洗衣机行业的消费升级和公司的竞争力。 ■ Q1 业绩超预期： 据公告，公司2018Q1单季度业绩YoY+28.7%，超出市场预期（此前预期略高于20%）。公司利润增速高于收入，首先得益于毛利率的改善，2018Q1公司销售毛利率环比提高3.0pct、同比提高1.6pct。毛利率修复来自成本端和价格端双重作用：成本端，Q1主要原材料铜、钢等的价格较2017Q4企稳回落；售价端，美的系在经营上更重视盈利质量的 ………………………………