方正证券研究｜25个小组•7月观点&重点个股

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海外分析师对2024年美国经济韧性与通胀黏性的预期小幅下调，预期24Q2-25Q1美国GDP增速分别为2.0→1.6→1.6→1.8%、CPI同比增速分别为3.3→3.0→2.9→2.5%，24Q3-25Q4联储政策利率分别为5.25→5.0→4.75→4.5→4.25→4.0%，仍预期24Q3与24Q4各降息1次。年底美国存在的通胀抬升压力与特朗普可能上台带来的二次通胀均令当前市场预期的全年2次降息面临进一步压降的风险。 风险提示： 美联储过早开启降息周期引发通胀反弹甚至失控；美联储紧缩周期维持时间过长，引发金融系统流动性危机；通胀下行速率不及预期。 方正策略团队 与其努力博弈“发展资产”，不如选择配置“安全资产”。“安全资产”的本质是盈利能力和地产周期脱敏。“中特估”与“科特估”都是“安全资产”，只是驱动力不同：“中特估”的本质是泛公用事业（水/电/燃气/交运/通信等）“涨价重 ………………………………