中金 | 资金流向：外资低配比例再度增加

主要观点总结

本周全球资金面变化的关键点包括主被动外资流出中国市场规模放缓，互联互通方面北向资金和南向资金流入规模收窄，全球股票和债券市场加速流入，货币市场加速流出，以及新兴市场流出增加。中国市场在经历大幅回调后有所企稳。本文转自中金公司发布的研究报告，并提供相关资金流动细节。

关键观点总结

关键观点1: 全球资金面变化概览

本周主被动外资流出中国市场规模放缓；北向资金和南向资金流入规模收窄；全球股票和债券市场加速流入，货币市场加速流出。

关键观点2: 中国市场表现

在经历了大幅回调后，中国市场有所企稳，这主要得益于年底经济工作会议政策预期的升温以及海外“特朗普交易”的降温。

关键观点3: 关键节点的关注

建议投资者关注12月中央经济工作会议、特朗普政策相关进展等关键节点对当前市场预期的验证。

关键观点4: 配置比例变化

投资方向为全球的主动基金对中国配置比例低于基准约0.21ppt，较9月底的低配0.16ppt小幅扩大。与此同时，对美国、巴西等地的增配和对英国、日本的减配情况也有所变化。

关键观点5: 风险提示

本公众号不是中金公司研究报告的发布平台，所载信息不构成对具体证券或金融工具的具体投资建议。订阅者使用本资料应寻求专业投资顾问的指导及解读，并对自身投资行为负责。中金公司对公众号所载资料的准确性、完整性不作任何保证。

文章预览

本周全球资金面值得注意的变化是： 1）我们追踪的EPFR资金数据显示，截至本周三（11月27日），主被动外资继续流出中国市场，且规模放缓；2）互联互通方面，本周北向资金日均成交规模较上周收窄，南向资金流入放缓；3）全球股票和债券市场加速流入，货币市场加速流出；4）美股流入收窄，新兴市场加速流出。 国内资金面，主被动外资流出有所放缓。 在经历了过去两周受海外地缘扰动和国内政策预期降温影响下的大幅回调后，本周市场有所企稳，主要是得益于临近年底经济工作会议政策预期的升温，海外“特朗普交易”的降温，美债利率和美元从高位都有所回落。这一背景下，外资流出亦整体规模收窄。其中，主动外资流出8.5亿美元，与上周基本持平；被动外资流出中资股则大幅收窄至12亿美元（vs. 上周流出32.6亿美元）。 我们此前强调， ………………………………