企业仍弱，居民转强

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正文 10 月新增社融略好于季节性 。10月新增社融1.4万亿，同比少增4483亿，新增规模略高于过去五年同期均值1.33万亿，整体略好于季节性规律；社融存量增速继续下降0.2个百分点至7.8%。 企业仍弱，居民转强。 结构方面，10月社融各分项中，仅表外融资项实现同比少减，其余各项目均同比少增，此前一直对社融形成支撑的政府债券项目在高基数影响下，也转为拖累。此外，金融机构口径的人民币贷款增量更是创下2010年以来同期新低，仅为5000亿，同比少增2384亿。人民币贷款表现不佳的主要原因是企业部门新增信贷表现低迷，仅为1300亿，创下2010年以来同期次低值；不过值得一提的是，居民部门新增信贷则转为同比多增1946亿至1600亿，明显高于过去两年同期规模。 具体地，我们对本月社融作以下几点分析： （1） 政府债券暂时性拖累。 2023年10月特殊 ………………………………