债牛长尾，稳中寻机——2024年年中利率债策略展望【中信建投固收】

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摘要 核心观点 ： 2024年下半年资金面预计以稳为主，当前环境下央行不具备收紧条件，为非银资金温和加杠杆提供空间。 机构行为上， 关注M2增速快速下滑可能会缓解“资产荒”格局，对农商行而言，过去两年“大行放贷，小行买债”的局面有望改变，但广义基金在目前风险偏好较低背景下可能负债端仍有支撑。 投资上， 长端中枢波动格局下，配置类机构按供需节奏配置利率债，交易型机构逢高买入仍是最优策略； 期限上， 我们倾向于认为，货币政策推高的短端与机构欠配压力下较低的长端，在下半年可能迎来曲线修复。短端往下的确定性更高，下半年杠杆和骑乘策略收益率可能提高，长端仍往下但震荡加剧，需要提高耐心。 摘要： 海外方面， 上半年发达国家消费复苏恢复推动我国出口增速回升。向下半年展望，美国高利率、高补贴的环 ………………………………