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【平安固收】2025年可转债展望: 薰风渐暖,期待阳春

璐透债市  · 公众号  ·  · 2024-12-24 16:01
    

主要观点总结

报告主要介绍了当前可转债市场的情况,包括余额、平均画像、价格变动等。文章还分析了可转债市场的关键变化,如价值型发行人的减少、需求方的变化等。此外,文章还提到了可转债市场的α来源、择时节奏、交易路标以及风险提示等。

关键观点总结

关键观点1: 当前可转债余额约为7500亿元,较去年压缩近1300亿元。

说明可转债市场在过去一年里经历了一定的压缩。

关键观点2: 可转债平均画像显示单只余额、剩余期限、票息和评级情况。

这有助于了解当前可转债市场的整体特征。

关键观点3: 可转债价格上涨7%,需求方面仅保险增持,年金、基金均减持。

反映了可转债市场的投资需求变化。

关键观点4: 转债市场α来源主要有三条路径,包括价值风格占优、高YTM策略收益和信用风险冲击后的转债修复。

这是转债市场获取收益的主要方式。

关键观点5: 政策带动基本面修复是转债上涨的关键,同时信用风险冲击是市场面临的主要风险之一。

强调了政策对转债市场的影响以及信用风险的严重性。

关键观点6: 平安证券研究所给出了股票投资评级和行业投资评级的说明。

为投资者提供了参考意见。

关键观点7: 报告最后强调了免责声明和风险提示。

提醒投资者在投资过程中注意风险。


文章预览

刘璐       首席分析师    S1060519060001 陈蔚宁    分析师     S1060524070001 摘要 24年末,可转债余额约7500亿元,较去年压缩近1300亿元。 当前可转债的平均画像,是单只余额14亿元、剩余期限2.6年、票息3.0%、评级AA-的债券。当前可转债价格中位数121元,相较23年末股性增强、YTM下降,但与股性最强的21年末相比,仍有一定距离。转债正股特征较23年末最大的变化在于价值型发行人减少5%。需求方面,仅保险增持76亿元,年金、基金均减持。 24年可转债上涨7%,在各类资产中表现居中。 节奏上,主要受政策所带动的权益驱动,政策落地是今年两轮转债上涨的关键转折时点;5-9月,信用风险扰动,估值阶段性杀跌。对比20年12月至21年2月国企违约引发的转债信用风险冲击,今年信用风险冲击的覆盖面更广、下跌持续时间更长;但极端值的程度更低,AA-及以 ………………………………

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