华泰 | 从财政周期看银行价值修复

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10月12日财政发布会在加力支持化债、稳定地产价格、推动大行增资等方向释放积极信号，与9月底以来系列货币政策、资本市场政策形成合力，后续政策力度与效果值得期待。本报告聚焦此次会议核心三大增量分析对银行影响路径，参考历史几轮化债周期、大行增资周期、财政扩张周期经验，政策刺激对银行扩表、估值修复有较强带动作用，目前银行估值仅0.64x，或有望实现20%-25%修复空间至0.80x左右。个股维度看，中小行表现出更强弹性，因此我们认为本轮政策组合拳对前期受资产质量悲观预期压制估值修复的股份行、质地优异的区域行或有更强催化。市场上目前分析政策对银行影响的报告主要集中在理论分析层面，本文结合历史复盘经验，给出更为量化的参考依据，更深入探讨当下政策对银行经营、估值维度的潜在影响。 点击小程序查看研报原 ………………………………