中金2025年展望 | 保险：先易后难

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中金研究 回顾2024年，板块9月前凭借盈利表现超预期走出独立行情，符合我们《 保险2024展望：瑕不掩瑜 》中的判断，9月又在政策推动下乘势而上；展望2025年，我们预计股市和政策预期仍是板块股价的短期主要驱动，结合利润基数前低后高和可能的窗口期，行业投资机会或先易后难：短期股市大幅上行板块或再现普涨行情，而情绪冷静后投资逻辑将回归利率走势等长期矛盾。（文章有删减，个股投资观点详见报告原文） 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 中资寿险：负债端从量变走向质变。 我们2022年底开始看好利率下行对储蓄险的提振、进而推动负债端开启新增长周期（《 保险2023展望：迈向新周期 》），过去两年新业务如期高增，但行业供给能力的改善还有待进一步验证。我们认同行业在经历新业务持续低迷后，先通过利率风险较大的传统 ………………………………