天风MorningCall·1220 | 固收-信用债/策略-消费领涨/电子-半导体/环保公用-重视水电

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固收|2025年，信用债的危与机——固定收益专题（2024-12-19） 策略|行业比较周报——消费领涨主题行情反映了什么？ 电子|半导体——豆包新增视觉模型，SOC+CIS+存储有望重点受益 环保公用|十年期国债收益率破2，重视水电板块配置性价比 固收|2025年，信用债的危与机——固定收益专题（2024-12-19） 1 、回顾 2024 年，信用债收益率整体下行。 展望2025年，信用债将面临哪些风险与机会？最大的风险在于票息变薄，信用债大概率将以低收益率开年。“资产荒”我们预计难以改变。银行贷款需求指数处于最近几年的季节性低位，反映融资需求尚未回升。从结果来看，三季度银行净息差进一步下行，且尚未观察到拐点信息。展望2025年，“资产荒”从总量层面仍未观察到缓解的趋势。本质还是市场需求偏弱，信用难宽。 2 、二永债波动较大，流动性较好，信用 ………………………………