经济，觅周期

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【预见经济：柒月】 若是周期，理应收敛。 内需方面 ，地产新政虽有短期脉冲，但未改房价单边预期，土地流拍率还在抬升。基建等项目收益率持续下降而利率成本调整有限，地方债发行及实物工作量进度仍有掣肘。“6.18”销售额首次呈现负增长，与PMI从业人员指标降至历史同期最低等现象相互映射。 海外方面 ，即便联储开启降息，但历史来看，特朗普政策的不确定性往往主导避险需求，反而推升美元。相比新兴市场货币，年初以来人民币对美元贬值幅度较小，稳定的同时也积累了未来的调整空间。新出口订单仍在历史季节性水平之上，短期支撑外需韧性。 价格方面 ，汽车、家电等耐用消费品价格环比均显著回落至历史同期最低位，房租环比也降至历史同期最低位。弱需求格局之下，油价等上游成本冲击难以传递到下游。尽管猪价等对下半 ………………………………