主要观点总结
华福证券发布报告《【华福食饮】周观点：消费分化延续，需求亟待改善》，对食饮消费行业进行了全面的分析和展望。报告覆盖了白酒、啤酒、软饮料、预调酒、乳制品、休闲零食、调味品及餐供、烘焙、代糖、餐饮、黄金珠宝、宠物等多个子领域，并给出了相应的投资建议。报告指出，消费分化现象仍在延续，需求亟待改善，市场风格切换需政策落地推进情况进一步促进改变。分析师们对各个领域的代表性公司进行了评价，如老白干、山西汾酒、五粮液、青岛啤酒、燕京啤酒、香飘飘、东鹏饮料、养元饮品、百润股份、伊利股份、洽洽食品、三只松鼠、劲仔食品、安琪酵母、中炬高新、安井食品、千味央厨、海融科技、百龙创园、华康股份、同庆楼、百胜中国、广州酒家、呷哺呷哺、潮宏基、周大生、老凤祥、中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份、依依股份、路斯股份、源飞宠物等，并给出了具体的风险提示。
关键观点总结
关键观点1: 消费分化延续，需求亟待改善
报告指出，消费分化现象仍在延续，需求亟待改善，市场风格切换需政策落地推进情况进一步促进改变。
关键观点2: 白酒行业关注点
分析师们建议关注区域内市占率提升空间大、受宏观影响较弱的老白干，以及矩阵轮动发力、动销稳健的山西汾酒和品牌护城河较高、核心大单品在对应的消费场景中地位刚性的五粮液。
关键观点3: 啤酒行业推荐
报告推荐高端化核心标的青岛啤酒和提效改革叠加大单品逻辑的燕京啤酒，并建议关注机构持仓较低的珠江啤酒和分红率稳定的重庆啤酒。
关键观点4: 软饮料关注
分析师们建议关注管理层变更下基本面具备积极预期的香飘飘，功能饮料赛道龙头且逐步探索出第二增长曲线的东鹏饮料，以及分红率稳定高股息标的养元饮品。
关键观点5: 预调酒行业
百润股份作为预调酒行业龙头企业，历史行情通常为大单品所驱动的PE扩张，行情较快，操作上更适合左侧布局，当前公司24年PE为20倍上下，具备较大赔率，建议重点关注。
关键观点6: 乳制品推荐
报告推荐利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份，并关注其产品结构优化带来的毛利率改善情况以及费用率投放情况。
关键观点7: 休闲食品关注
分析师们建议关注成本红利释放、需求相对刚性的瓜子龙头洽洽食品，发力新兴渠道，股权激励目标清晰的三只松鼠，以及业绩兑现能力强，大单品持续增长的劲仔食品。
关键观点8: 调味品及餐供推荐
报告推荐调味品安琪酵母和中炬高新，以及餐供的安井食品和千味央厨。
关键观点9: 烘焙供应链关注
报告推荐海融科技，并在员工持股计划中，增速目标逐年提升体现公司未来发展信心。
关键观点10: 代糖行业关注
分析师们建议关注植提甜味剂需求旺盛、业绩有弹性且合成生物产能落地的莱茵生物，以及下半年重大产能扩张即将落地的华康股份。
关键观点11: 餐饮行业关注
报告推荐餐饮、食品以及宾馆业务三轮驱动，协同发展的同庆楼，极致化供应链，快餐龙头的百胜中国，以及业务立品牌，食品业务带来新增长的广州酒家。
关键观点12: 黄金珠宝关注
分析师们建议关注产品及渠道双增长的潮宏基，结构调整基本完成，高股息的周大生，以及拥有强渠道和强品牌力，股改焕发新增长的老凤祥。
关键观点13: 宠物行业关注
报告推荐海内外双循环的中宠股份，自有品牌三大要素齐具的乖宝宠物，境外业务同环比改善、境内业务持续布局的佩蒂股份，出口业务具有较强弹性的依依股份。
文章预览
本文来自华福证券研究所2024年9月22日发布的报告《 【华福食饮】周观点：消费分化延续，需求亟待改善 》。 分析师： 刘 畅 （S0210523050001） 张东雪 （S0210523060001） 童 杰 （S0210523050002） 核心观点 投资要点 【 白酒 】建议关注区域内市占率提升空间大、受宏观影响较弱的 老白干 ;矩阵轮动发力、动销稳健的 山西汾酒 ；品牌护城河较高、核心大单品在对应的消费场景中地位刚性的 五粮液 。 【啤酒】 重点推荐高端化核心标的 青岛啤酒 、提效改革叠加大单品逻辑的 燕京啤酒 ，建议关注机构持仓较低的 珠江啤酒 、分红率稳定的 重庆啤酒 。 【软饮料】 建议关注 1 ）管理层变更下基本面具备积极预期的 香飘飘 ； 2 ）功能饮料赛道龙头且逐步探索出第二增长曲线的 东鹏饮料 ； 3 ）分红率稳定高股息标的 养元饮品 。 【预调酒】百润股份 作
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