固定收益 | 长久期信用债策略研究

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长久期，信用利差，择券 2024年以来，长久期（10年及以上）信用债发行、交投活跃。 本文从信用利差、主体风险出发，研究长久期信用债策略，供投资人参考。 在信用利差方面，从绝对水平来看，国际经验视角上， 信用利差具有均值波动的特性，而长久期信用债因为不确定性较大，一直保持相对较高的信用利差，美国高质量市场30年期信用利差在货币政策宽松时期的低点在100bp附近，均值173bp。当前我国隐含评级AAA级30年期企业债信用利差（比较基准为国债）为8bp左右，创下2007年以来新低（历史均值约107bp），大幅偏离了国际、国内历史上对长久期信用债的通常定价范围。 从 另一个角度来看，市场已经将隐含评级AAA级30年期企业债定价为地方政府信用，长久期信用债风险补偿不足。 比较隐含评级AAA级30年期企业债与30年期地方债收益率曲线，两者 ………………………………