透视腾讯财报遮丑术

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文 / 秋源俊二 三季报终于出来了，对腾讯也一直有追踪，由于买了腾讯股票，所以今天稍微点评一下。直接上正题吧，先给出结论： 1、腾讯利润的水分，越来越高。来自投资股权一次性释放出来的利润，从15Q4占比3.48%，持续增长到18Q3占比37.55%。纸面富贵，无法持续，遮丑效果明显。 2、腾讯的增长发动机——游戏业务，从17Q3王者荣耀后，开始逐渐失去功效。腾讯视频会员数的快速增长，掩盖了增值服务原地踏步的境况，不像腾讯音乐似分拆，典型遮丑操作。 3、其他业务来自支付、云计算（小程序）正在取代游戏业务，成为集团最新增长引擎。也意味着，腾讯结束了3G、4G因技术变化，产生的游戏增长红利期。增长驱动力转变为以微信（支付、小程序等）为主的变现 ………………………………