主要观点总结
本报告对红利风格的投资价值进行了全面的跟踪和分析，涵盖了宏观、估值、价量、资金和总结五个维度。报告指出，宏观层面，市场预期美联储12月继续降息的概率增大，国内M2与M1-M2剪刀差回升，但持续性有待观测。估值维度，绝对PE随着市场整体反弹走高，相对PE中等偏高。价量维度，短期价格反转风险与成交拥挤度回升。资金维度，主动偏股基金的红利风格暴露度有所提升，红利ETF资金大幅净流入。综合来看，红利绝对收益有望伴随A股走高，在中期反弹行情中超额收益可能相对弱于市场，长期看来仍具备投资价值。
关键观点总结
关键观点1: 宏观维度
市场预期美联储12月继续降息25bps的概率增大，使得10年期美债收益率近期触及高位后下行。国内宏观层面，国家统计局公布了10月份经济数据，M2同比与M1-M2同比剪刀差短期回升，但持续性仍待继续观测。
关键观点2: 估值维度
中证红利的绝对PETTM位于100.00%分位点，回归模型预计未来一年绝对收益为-2.06%。相对估值位于75.97%分位点，回归模型预计未来一年超额收益为1.72%。
关键观点3: 价量维度
短期价格反转风险与成交拥挤度较前期回升。价格方面，中证红利成分股权重位于半年均线以上的比例增加。成交量方面，中证红利成交额处于高位。
关键观点4: 资金维度
主动偏股基金的红利风格暴露度提升，红利ETF资金本周大幅净流入44.96亿元。
关键观点5: 总结
综合各维度观点，红利风格在宏观、估值、价量和资金方面均表现出一定的投资机会。在中期反弹行情中超额收益可能相对弱于市场，但长期看来仍具备投资价值。
文章预览
内容摘要 ▶ 宏观维度： 近期美债收益率受美联储降息预期影响。根据CME FedWatch Tool统计，预期12月18日继续降息25bps的概率为85.99%，上周预计降息25bps的概率为66%。降息概率较前期增大，使得10 年期美债收益率近期触及高位后下行，60 日均线仍位于250 日均线下方，因此在美债端模型给出看空红利的信号。国内宏观层面，国家统计局于11月11日公布了10月份经济数据，10月国内M2同比为7.5%，前值为6.8%。M1-M2同比剪刀差为-13.6%，前值为-14.2%。国内M2同比与M1-M2剪刀差短期回升，但持续性仍待继续观测，因此在国内的维度，当前环境下模型仍看好红利超额收益的持续性。 ▶ 估值维度： 中证红利近三年的绝对PETTM位于100.00%分位点，一个月前为97.60%分位点，回归模型预计未来一年绝对收益为-2.06%。近三年的相对估值位于75.97%分位点，一个月前为68.09%分位点，回
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