外汇商品 | 美元指数三因子分析：价值、套息、动量

文章预览

兴业研究外汇商品部   张峻滔、 郭嘉沂 摘要 我们尝试将美元指数走势分解为三方面的市场因素：套息交易（carry trade）、价值因素、动量因素。在大多数时期，carry trade和价值因素是美元指数的中长期趋势主导因素，动量因素的影响权重通常较小，主要是影响短期波段。 在美联储暂停加息至降息期间，主导美元指数的因素往往是价值因素，而非carry trade。即便美联储降息时美元相对利差收窄，美元指数也并非必然走弱，还需考察美国相对发达市场的CPI增速差。 展望后市，美元相对利差进一步缩窄的空间存在不确定性，而根据OECD预测，第四季度开始美国相对发达市场的CPI增速将有所回落，即美国CPI相对更明显降温。若价值因素再度取代carry trade成为中期主导因素，美元指数将得到支撑。 高盛资管（GSAM） （ 详见Bloomberg GSAM的carry trade index、trend index ………………………………