主要观点总结
本文尝试将美元指数走势分解为三个方面的市场因素：套息交易（carry trade）、价值因素和动量因素。文章指出，在大多数时期，carry trade和价值因素是美元指数中长期趋势的主导因素，而动量因素的影响相对较小，主要影响短期波段。在美联储暂停加息至降息期间，价值因素通常是决定美元指数走势的主要因素。文章还展望了未来市场，指出美元相对利差进一步缩窄的空间存在不确定性，而根据OECD预测，美国相对发达市场的CPI增速将在未来有所回落，若价值因素再度成为中期主导因素，美元指数将得到支撑。
关键观点总结
关键观点1: 文章将美元指数走势分解为三个市场因素：套息交易（carry trade）、价值因素和动量因素。
这是基于高盛资管（GSAM）构建的货币汇率的三个指数：carry trade index、trend index、value index的思路。
关键观点2: 在大多数时期，carry trade和价值因素是美元指数中长期趋势的主导因素。
其中，动量因素的影响相对较小，主要影响短期波段。
关键观点3: 在美联储暂停加息至降息期间，价值因素通常是决定美元指数走势的主要因素。
而不是carry trade（利差）。
关键观点4: 展望未来市场，美元相对利差进一步缩窄的空间存在不确定性。
根据OECD预测，美国相对发达市场的CPI增速将在未来有所回落。若价值因素再度成为中期主导因素，美元指数将得到支撑。
文章预览
兴业研究外汇商品部 张峻滔、 郭嘉沂 摘要 我们尝试将美元指数走势分解为三方面的市场因素：套息交易（carry trade）、价值因素、动量因素。在大多数时期，carry trade和价值因素是美元指数的中长期趋势主导因素，动量因素的影响权重通常较小，主要是影响短期波段。 在美联储暂停加息至降息期间，主导美元指数的因素往往是价值因素，而非carry trade。即便美联储降息时美元相对利差收窄，美元指数也并非必然走弱，还需考察美国相对发达市场的CPI增速差。 展望后市，美元相对利差进一步缩窄的空间存在不确定性，而根据OECD预测，第四季度开始美国相对发达市场的CPI增速将有所回落，即美国CPI相对更明显降温。若价值因素再度取代carry trade成为中期主导因素，美元指数将得到支撑。 高盛资管（GSAM） （ 详见Bloomberg GSAM的carry trade index、trend index
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