华泰 | 有色：稀土价格短期寻底，长期供需改善

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乘新能源之风，稀土行业尤其氧化镨钕需求在过去几年迅速增长。需求端新能源浪潮+传统领域复苏，我们测算23-26年氧化镨钕需求复合增速或达10.8%。供给端国内稀土产业链优势显著，海外供应端扩产缓慢，24-26年，预计国内供应仍将贡献未来全球稀土供给的主要增量。我们测算24-26年全球氧化镨钕的供需平衡/需求占比分别为5.1%/1.3%/0.3%，长期供需关系改善。短期氧化镨钕价格震荡寻底静待旺季回归，伴随二季度稀土价格企稳，企业存货影响将逐步消除，我们认为整体行业的盈利情况会在24Q2迎来环比改善。推荐低成本及增量带动下盈利修复标的。 核心观点 稀土：价格短期寻底震荡，长期供需关系改善 乘新能源之风，稀土行业尤其氧化镨钕需求在过去几年迅速增长。“碳中和”等政策驱动下，新能源需求有望维持高韧性，叠加传统制造领域需求复苏 ………………………………