【食品饮料】五粮液—公司调整经营节奏，股东回报提振信心

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邓天娇 五粮液公告 2024 年 3 季报业绩。 1-3Q24 公司营收 679.2 亿元，同比 +8.6% ，归母净利 249.3 亿元，同比 +9.2% ， 3Q24 公司营收、归母净利分别为 172.7 亿元、 58.7 亿元，同比分别 +1.4% 、 +1.3% 。截至 3 季度末，公司合同负债 70.7 亿元，环比 -10.9 亿元，上年同期环比 +3.0 亿元。公司公告 2024-2026 年股东回报规划，提振信心。外部消费环境短期承压，公司主动调整经营节奏，我们看好龙头品牌中长期发展。 支撑评级的要点 公司调整经营节奏， 3 季度业绩环比降速。 3Q24 公司营收 172.7 亿元，同比 +1.4% ，营收环比降速（ 1H24 营收同比 +11.3% ）。我们判断，主要系年初以来高端餐饮及商务消费场景萎缩，高端名酒在今年中秋礼赠场景中受阻，动销承压。此外，根据公司打款政策，大部分经销商已回款全年任务的 80% ，因此 3 季度公司结合市场动销及产品批价 ………………………………