【天风能源】中国神华2024Q2点评：年度长协平抑价格波动，发电小时数有所下滑

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核心观点 受煤价下跌影响，归母净利润有所下滑 公司 2024H1 营业收入为 1680.78 亿元，同比 -0.8% ；归母净利润为 295.04 亿元，同比 -11.3% ；扣非归母净利润为 294.81 亿元，同比 -10.6% 。经营现金流净额为 526.68 亿元，同比 +13.6% 。 煤价下行及成本上行，利润有所收窄 公司 2024H1 煤炭板块营业收入为 1343.28 亿元，同比 -0.7% ；营业成本 962.76 亿元，同比 +4.4% ；利润总额 260.39 亿元，同比 -18.1% 。 公司上半年商品煤产量大 1.632 亿吨，同比 +1.6% ，商品煤销售量达 2.297 亿吨，同比 +5.4% ，其中自产煤销售量 1.628 亿吨，同比 +2.2% ，外购煤销售量 0.669 亿吨，同比 +14.2% 。 公司上半年吨煤平均销售价格为 566 元 / 吨，同比 -5.8% ，下滑幅度远小于煤价本身，主要是因为公司的五成年度长协平滑了价格波动。上半年自产煤单位成本为 191.7 元 / 吨，同比 +2% ，其中人工成本 ………………………………