【会员观市】各有侧重，相辅相成——美联储“目标区间调降+技术调降”政策组合分析与展望

主要观点总结

本文梳理了美联储的降息操作及其影响，重点分析了美联储目标区间调整和技术调整对隔夜基准利率的影响。文章指出，美联储的降息操作旨在控制通胀和促进就业，但面临一定的风险和挑战。技术调整是美联储引导隔夜利率的进一步精确手段，在市场压力下具有重要意义。通过对历史情况的梳理，文章发现隔夜基准利率（EFFR和SOFR）对美联储政策利率的调整较为敏感，技术调整通常会对这些基准利率产生相应影响。此外，文章还讨论了此次降息操作的特点和影响，包括鹰派指引的考虑、技术调整的具体操作以及对市场的影响等。

关键观点总结

关键观点1: 美联储的降息操作包括目标区间调整和技术调整两大类。

目标区间调整是美联储的主要货币政策操作目标，技术调整则是为实现这一目标而进行的精确调整。

关键观点2: 隔夜基准利率（EFFR和SOFR）对美联储政策利率的调整较为敏感。

通过对历史情况的分析，发现隔夜基准利率对美联储政策利率的调整具有相应的反应，这显示了美联储政策对市场的影响力。

关键观点3: 技术调整通常会对市场产生较大影响。

技术调整是美联储引导隔夜利率的精确手段，在市场压力下具有重要意义。此次降息操作中的技术调整符合市场预期，并可能对市场产生一定影响。

关键观点4: 美联储此次降息操作旨在平衡通胀和就业的风险。

在复杂多变的内外部形势下，美联储此次在降息之余给出鹰派指引，可能更多出于预防考虑，避免重蹈过去的覆辙。

关键观点5: 技术调整的具体操作和效果受市场因素影响。

技术调整的具体效果可能受到市场因素的影响，包括市场利率水平、市场供需状况等。

文章预览

美国货币市场系列专题之十 中国银行全球金融市场研究中心  张笑梅 内容提要 当地时间 12月18日，美联储本年度第8次议息会议决定将联邦基金目标利率区间由4.5%-4.75%下调25个基点至4.25%-4.5%；进行技术调整——对隔夜逆回购（ON RRP）利率额外下调5个基点至4.25%；缩表计划未变。 在降息的同时，此次会议释放出明显的鹰派信号：点阵图预测2025年和2026年将各降息2次，比3个月前收窄50个基点；鲍威尔表示美联储在实现控制通胀和促进就业的双重目标上面临的风险大致平衡，控制通胀已经取得显著进展，在进一步降息之前，需要看到通胀方面的更多进展。受此影响，美股大幅下挫，美元兑其它货币普涨，美债收益率出现飙升。 在“鹰派降息”引发市场波动的同时，美联储自2021年6月以来再次启动技术调整，意味着在货币市场压力上升的背景下进一步精 ………………………………