【中国银河宏观】生产回落拖累利润增速边际走缓——2024年5月工业企业利润分析

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核心观点 6月27日国家统计局发布： 1—5月份，全国规模以上工业企业实现营业收入53.03万亿元，同比增长2.9%；利润总额27543.8亿元，同比增长3.4%，两年复合-7.7%。5月利润当月同比0.7%（前值4.0%）。 · 工业生产增速下降是工业企业利润走低的主要原因。 从量、价、利润率三要素来看，5月工业生产边际收缩，规模以上工业增加值增速5月录得5.6%（前值6.7%）；PPI降幅较前值收窄，5月份PPI环比上涨0.2%，较上月回升0.4个百分点，同比下降1.4%；5月营业收入利润率为5.19%，同比提高0.02个百分点。因此工业增加值增速的下滑是工业企业利润边际走低的主要原因。 · 价格的回暖托底企业利润。 1—5月份，企业发生营业成本45.27万亿元，增长3.0%，但利润率依旧提高0.02个百分点，企业依靠提高出厂价格来托底利润率。PMI方面可以看出，5月原材料购进价格继续大幅抬 ………………………………