继峰股份 | 9月：美国TMD出售 格拉默业绩释放可期【民生汽车 崔琰团队】

主要观点总结

该报告主要围绕继峰股份及其控股子公司格拉默的一系列动作进行分析，包括出售TMD LLC、募投项目变更、智能电动座椅国产替代空间等。同时，给出了相关的投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 出售TMD LLC

继峰股份拟以4,000万美元的初始交易价格向APC LLC出售TMD LLC100%股权，预计对上市公司带来2.8亿-3.8亿元的亏损。此举旨在改善格拉默美洲区域的盈利能力和财务状况，提升公司整体盈利水平。

关键观点2: 募投项目变更

继峰股份拟变更部分募投项目及新增部分募投项目实施主体和实施地点，旨在提高公司现有资源的整体使用效率。

关键观点3: 智能电动座椅国产替代空间

继峰股份在智能电动座椅领域取得突破，先后获得多家新能源主机厂的座椅总成项目定点，并实现量产。公司乘用车座椅业务加速拓展，累计在手项目定点19个，生命周期总金额达850-897亿元，年收入潜力显著。

关键观点4: 全球智能座舱市场前景

面对汽车行业电动智能变革，继峰股份与格拉默联合开拓市场，产品赋能，共同提升市占率。公司通过整合优化、降本增效等措施，积极拥抱智能座舱市场，有望成为全球龙头。

关键观点5: 投资建议与风险提示

考虑出售TMD LLC带来的亏损，预计2024-2026年收入和归母净利润有所增长。同时提示乘用车行业销量不及预期、整合进展不及预期、客户拓展情况不及预期、行业竞争加剧、原材料成本提升等风险。

文章预览

01 事件概述 公司公告： 控股子公司格拉默拟以4,000万美元的初始交易价格向APC LLC出售TMD LLC100%股权； 同时公告：拟变更部分募投项目及新增部分募投项目实施主体和实施地点。 02 分析判断 ►  美国TMD顺利出售 展望格拉默美洲区业绩释放 为聚焦主业、提升公司的核心竞争力及格拉默美洲区盈利能力，公司控股子公司格拉默拟以4,000万美元的初始交易价格向APC LLC出售TMD LLC100%股权。2023年格拉默整体实现净利润0.22亿元，其中TMD LLC实现营业收入18.48亿元、净利润-2.63亿元，TMD LLC贡献较大亏损；2024H1格拉默整体实现净利润-0.35亿元，2024年前8个月实现营业收入11.84亿元、净利润-1.34亿元，TMD LLC仍然对格拉默盈利带来较大压力。据公司初步核算，本次剥离预计对上市公司带来的亏损金额为2.8亿-3.8亿元，交割完成后，减少了公司在TMD上的进一步战略资源投入 ………………………………