【东吴芦哲】如何应对透支：“国补”扩围至服务消费补贴 ——挖掘消费空间系列三

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芦哲      S0600524110003 占烁      S0600524120005 相关报告： 《 提振消费：5个方向与17个抓手——挖掘消费空间系列一 》                《 有多少资金可以用于居民增收——挖掘消费空间系列二 》 核心观点 核心观点 ： 近几年我国消费偏弱的原因之一是商品消费发展较快，服务消费没有完全恢复（2024年缺口-2.5%），制约了消费复苏。消费补贴需要从补贴商品转向补贴服务，以实现消费的稳定增长。另外，商品消费补贴容易出现需求透支。 上轮“以旧换新”在补贴的第1.5-2.5年出现透支，城镇家庭耐用品消费支出比重从2.93%下降至2.80%；“家电下乡”则在补贴的第4年出现透支，下乡产品销售额同比下降17%。考虑到耐用消费品的需求透支问题，可能需要尽快推出服务消费补贴作为国内消费增长的支撑，快则25H2，慢则26年初 。 一、需求不足：一个服务 ………………………………