【JCF】政治不确定性加剧机构投资者羊群行为

主要观点总结

本文研究了政治不确定性对机构投资者投资决策的影响，特别是在政治不确定时期机构投资者的跟风现象。通过使用美国股票持有数据，发现政治不确定性是公司投资决策的关键因素，机构投资者在政治不确定时期会出现跟风行为。这种交易行为在总统不受欢迎、风险较高的股票中更为明显。此外，还发现政治驱动的羊群行为会影响股票价格，机构投资者的羊群行为有助于将风险溢价纳入股票价格。总体而言，这些发现揭示了政治不确定性影响金融市场的新渠道。

关键观点总结

关键观点1: 政治不确定性影响机构投资者的投资决策，导致跟风现象。

研究发现，政治不确定性高时，机构投资者倾向于减少投资，并采取更谨慎的投资策略，表现为模仿其他机构投资者的交易行为。

关键观点2: 政治不确定性与机构投资者的羊群行为正相关。

分析发现，政治不确定性越高，机构投资者的羊群行为越明显。这一关系在总统受欢迎程度较低的时期更为显著。

关键观点3: 政治驱动的羊群行为影响股票价格。

研究表明，机构投资者的羊群行为有助于将政治不确定性产生的风险溢价纳入股票价格。然而，也存在过度交易的行为，导致价格偏离基本面。

关键观点4: 政治不确定性对金融市场效率产生影响。

通过影响机构投资者的决策和交易行为，政治不确定性对金融市场的效率产生重要影响。这一发现为理解金融市场提供了新视角。

文章预览

Political uncertainty and institutional herding https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2024.102627 摘要： 政治不确定性是公司投资决策的一个关键因素。本文从机构投资者的角度研究政治不确定性与投资之间的关系。通过分析来自13F表格的美国股票持有数据，我们发现机构投资者在政治不确定时期会出现跟风现象。当美国总统受到不欢迎时，由于他们倾向于采取争议性政策，这种交易行为表现得更为明显，尤其是在风险较高的股票中。我们还发现，尽管这一机制会导致一些过度交易，但它有助于将风险溢价纳入股票价格。总体而言，这些发现揭示了政治不确定性影响金融市场的新渠道。 （注： 13F 表格是美国证券交易委员会（SEC）要求投资管理公司和机构投资者每季度提交的一种报告，主要用于披露其持有的特定股票和其他证券的信息。这些文件的目的是提高市场透明度 ………………………………