【兴证固收】交易非典型降息周期——对美债的策略思考

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投资要点 美国大选真的重要吗？ 美国大选格局出现戏剧性变化，11月的大选结果仍不明朗。 民主党和共和党在经济政策方面的分歧度不高，不应该过度高估大选结果对美国经济的影响。 如果特朗普胜选，弱美元可能是相对确定的中期趋势。 美国基本面：不一样的“后周期”  美国经济增速放缓，市场展开“衰退交易”。 但美国离真实衰退还有一定距离。 美国居民消费仍然呈现韧性，劳动力市场走弱是否传导至消费需求减弱尚待观察。 当前萨姆法则指标刚刚触及衰退门槛，后续是否会逆转仍存有不确定性。 如何交易降息？ 美联储开启降息具有确定性，这种确定性助长了“FOMO”交易。 联储9月降息25bp的概率较高，激进降息容易适得其反。 2025年的降息路径存在高度不确定性，当前定价对降息幅度可能存在高估。 美债策略：警惕“衰退交易”过度 ………………………………