国君电子｜云业务增速维持高位，AI投资的回报正在逐步显现

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亚马逊的AWS利润率惊艳，资本金投入四季度继续环比增加。 亚马逊这个季度的AWS的收入为275亿美金，与预期持平，对应增速19%；其中AWS的利润率达37.8%，而预期为33%，主要是因为收入加速增长，AWS底层的效率再提升，同时服务器延长使用寿命，利润率提升2%；亚马逊的资本金投入为178亿， 2024年资本金投入为750亿，预计2025年会更多，大部分支出用于AWS，尤其是由于生成式AI的推动导致的支出增加；全年的指引暗含四季度资本金投入为230亿美金，而预期为190亿； 缺卡导致Azure云增速放缓，资本金投入Capex逐季度增加，推理需求已经相当大。 这个季度微软Azure云的收入增长34%。增长的12%都来自AI，需求仍然大于供给；2025财年第二季度的指引略不及预期，Azure增速放缓，预计同比增长为31%-32%，预计Azure云在2025财年的下半年再加速，增速放缓是因为微软缺少G ………………………………