主要观点总结
随着全球宏观经济和能源市场的变化，化工行业面临短期压力，但长期底部支撑仍存。原油价格受需求淡季及OPEC+减产力度减弱影响或面临短期压力，但长期中枢存在底部支撑。化工行业需求依赖宏观环境，国内政策端持续发力有望改善终端需求。供给侧方面，新产能投放较多，但企业资本开支意愿逐步降低，行业供给侧迎来自我调整和优化阶段。库存周期角度，行业处于被动补库存周期，但需求有望边际复苏，叠加行业供给端调整，价格价差有望逐步企稳回升。从估值角度，部分周期性子行业估值已处于近十年相对底部区间，未来随行业景气改善，部分子行业处于较好的底部配置区域。重点关注油气、大宗化工品、出口驱动及成功出海的化学制品、下游制品/精细品、股息资产等。
关键观点总结
关键观点1: 原油价格短期压力与长期底部支撑
原油价格受需求淡季及OPEC+减产力度减弱影响或面临短期压力，但长期中枢存在底部支撑。
关键观点2: 行业需求与供给侧调整
化工行业需求依赖宏观环境，国内政策端发力有望改善需求。供给侧方面，企业资本开支意愿降低，行业供给侧自我调整和优化。
关键观点3: 库存周期与价格价差
行业处于被动补库存周期，但需求有望边际复苏，叠加行业供给端调整，价格价差有望逐步企稳回升。
关键观点4: 估值底部配置
部分周期性子行业估值已处于近十年相对底部区间，未来随行业景气改善，部分子行业处于较好的底部配置区域。
关键观点5: 重点关注领域
重点关注油气、大宗化工品、出口驱动及成功出海的化学制品、下游制品/精细品、股息资产等领域。
文章预览
油价面临短期压力，下游或率先复苏，出海及新技术驱动增长 新产能投放及需求不足致当前化工整体价差仍偏弱，伴随需求改善及供给调整，25年或迎复苏起点。油价短期面临需求淡季、供给减产协同力度减弱的双重考验，成本减压及需求改善或助下游环节率先复苏。板块而言，油价中长期存底部支撑，且龙头企业降本增量；大宗化工关注格局优化的周期品和国内竞争优势品种；下游制品/精细品迎量升和毛利率修复并行，叠加出口/出海和新技术驱动；优质重资产化工企业有望现金流改善及分红意愿提升。 点击小程序查看研报原文 核心观点 需求淡季及OPEC+减产力度减弱或致油价短期压力，中长期底部支撑仍存 24H2-25H1需求淡季及OPEC+减产协同力度减弱等因素下，我们预计油价或面临短期压力，但考虑主力产油国及增量来源国的财政盈亏平衡油价处于
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