华泰2025年展望 | 化工：中上游压力仍存，下游或率先修复

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油价面临短期压力，下游或率先复苏，出海及新技术驱动增长 新产能投放及需求不足致当前化工整体价差仍偏弱，伴随需求改善及供给调整，25年或迎复苏起点。油价短期面临需求淡季、供给减产协同力度减弱的双重考验，成本减压及需求改善或助下游环节率先复苏。板块而言，油价中长期存底部支撑，且龙头企业降本增量；大宗化工关注格局优化的周期品和国内竞争优势品种；下游制品/精细品迎量升和毛利率修复并行，叠加出口/出海和新技术驱动；优质重资产化工企业有望现金流改善及分红意愿提升。 点击小程序查看研报原文 核心观点 需求淡季及OPEC+减产力度减弱或致油价短期压力，中长期底部支撑仍存 24H2-25H1需求淡季及OPEC+减产协同力度减弱等因素下，我们预计油价或面临短期压力，但考虑主力产油国及增量来源国的财政盈亏平衡油价处于 ………………………………